进入7月份以来,市场资金面状态持续转向宽松。依据市场对近日央行货币政策二季度例会传达出的信息解读来看,市场预计后续央行“灵活运用多种货币政策工具”强化定向宽松的操作倾向加强。另外,叠加5月份央行口径新增外汇占款环比骤降99%至3.61亿元人民币因素,进一步映射依赖外汇占款注入来支撑基础货币投放的模式已趋于瓦解,分析人士指称,央行对将会发生的货币供应方式改变以及对冲方式有所预期,后续央行将有足够空间来进行调控,当流动性压力增大时,央行使用定向降准、再贷款、PSL等多种方式的意愿会增大。
从另一角度来看,市场流动性维持宽裕的概率也大幅增加。不过,短期流动性进一步放量仍需要经济层面的继续转暖,因而当前市场机构多关注6月宏观经济数据。票据市场短期利率走势来看,月初效应作用下贴现价格跌至年内新低。 对比往年票据市场历史报价情况来看,考虑到去年7月份票据市场因6月“钱荒”影响导致票据贴现中枢利率水平较高,此处将2012年同期票据市场运行情况予以对比。据WIND数据显示,2012年7月4日国有股份银行6个月票据转贴利率为月息3.70‰,折合年率4.44%。票据直贴方面,长三角、环渤海以及中西部地区的6个月直贴利率为月息3.90‰,折合年息4.68%,珠三角地区直贴利率报在4.20‰左右。市场人士分析表示,当前主要地区票据贴现利率已与2012年同期差距很小甚至更低,后市票据贴现利率进一步下行可能会面临一定阻力。除例行补缴存款准备金以外,财政存款季节性增加、公开市场到期量缩减、外汇占款增速下滑等因素都将扰动未来资金面。