月底资金“宽进严出” 贴现利率下降难度较大

 

临近月末，央行开始逐渐缩小正回购规模，帮助月末资金面平稳过渡。分析称，央行并没有对短期内市场资金利率上升袖手旁观，只是在资金面没有过渡之前，央行全面收紧政策不会出现，主要通过公开市场操作手段以维持现阶段市场利率平稳震荡。

 

近阶段，央行不断的公开市场正回购操作，对短期资金面并没有造成很大的影响。在票据市场上，由于受到了月末时节点的影响，在本月下旬，票据市场短期品种利率被逐渐抬高，利率的高启导致银行间市场上，机构买入票据以长期品种居多。本周票据贴现利率从上周的低位报价逐渐回升，回升幅度较小，并没有出现暴涨的情况，相对资金市场的波动来看处在合理的区间范围内。结合自本周周一开始上海银行间同业拆借利率来看，短期资金利率整体维持涨跌互现的状态，相比之下，机构对14天以上品种的需求逐渐增加，20日当天14天资金拆借利率涨幅超过了40个基点。

 

月末机构的考核压力加大，现金需求的增加和存款准备金上缴的负面因素仍旧未消除，市场资金面维持紧张的局面有较大可能，在此环境中，贴现利率出现下降难度较大。市场对之前传言的资金恐慌情绪并没有得到缓解。随着本月底资金利率的回升，机构人员估计，真正的资金紧张局面将会在下个月显现，资金面的松紧程度要看央行对公开市场的操作程度和市场预期。如央行对货币政策引导逐渐趋于紧张，市场将更加期待央行可以重启逆回购释放流动性。